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2017.01.06 22:00

抓住3個關鍵數字 財報狗年賺20%

文|黃士庭    攝影|王均峰

靠挖掘「成長股」在股市圈闖出名號的「財報狗」,是由一群平均年齡30歲的大男孩創立,有別於市場的速食獲利心態,他們每天致力鑽研財報,強調「擁抱基本面,安心長抱」的投資原則,創造每年平均獲利20%的投報率。

台北市台電大樓站附近一棟不起眼的商辦大樓中,藏著一間不到10坪大的辦公室,裡頭擠著6位平均年僅30歲的大男孩,他們正緊盯著電腦上的財報數據,牆壁白板上寫著滿滿的股價計算公式,另一面牆則貼滿黃色便利貼,記載每位成員的待辦事項。

六位理工男 獨鍾穩健股

「我們這兒(辦公室)比較亂,空間也不大,實在很不好意思。」財報狗執行長鄭凱元靦腆地笑說,接著他一一介紹因為熱愛投資而聚在一塊的另5位成員,「我們沒有固定上下班時間,每個人都是責任制。辦公室主要是提供夥伴腦力激盪,交換投資心得的空間。」

2010年成軍的財報狗,靠著追求穩健投報率的長期投資模式,在市場中闖出名號,團隊成員皆是理工背景出身,他們善於分析財報,並將資料數據化、圖表化,放在網站供投資人參考,協助投資人挑選穩健成長的股票。

財報狗團隊擅於將艱深的財報圖表化、數據化。

當問及這群大男孩,為何不跟隨市場主流發掘高報酬、高獲利的投資方程式?此時,鄭凱元收起了笑容,露出專業且堅定的態度說:「穩定的報酬,才是投資股票的獲利關鍵。」

「如果我20年下來每年都能維持20%報酬率,你能想像資產會成長幾倍嗎?答案是:63倍。」鄭凱元繼續解說,如果換種情況,第一年投報率60%,隔年賠20%,持續20年,如此一來,資產只能成長11倍,「想靠投資致富,答案很清楚!」年輕的臉龐下,對投資的思慮卻深沉得像是歷經百戰的老手,原來鄭凱元確實曾被市場狠狠修理過。

股海遭軋空 決心讀財報

「剛進入股市時,我也著迷各種技術分析,但獲利情況相當不穩定,2008年遭逢金融海嘯,所有理論基礎更是一夕崩盤。」鄭凱元回憶說。

當時曾仰賴技術分析做判斷,選擇做空權值股國泰金,鄭凱元說:「我看到短期均線下彎,多項技術指標呈現高檔死亡交叉向下的態勢,卻忽略台股已開始從低點反彈、個股基本面轉強、價值被低估等大趨勢,國泰金就這樣一路飆漲,我慘被軋空,損失多少金額已經不想去算。」

金融海嘯的洗禮,顛覆了原先堅信的投資理念,鄭凱元發現,技術或價量分析,相較於基本面,顯得虛無縹緲,從此,他決心鑽研邏輯較嚴謹、縝密的基本面,也就是價值型投資,「而財報是展現公司基本面最細膩的資料。」鄭凱元點出賺錢祕笈。

但是,研讀財報對一般投資人而言不是件容易的事,鄭凱元大方分享,只要看懂三個關鍵數字:股東權益報酬率(ROE)、自由現金流量及本益比,就能簡單找出具成長潛力的績優股。

▶關鍵數字一:ROE 四年平均逾10%

「光是一個股東權益報酬率的數值,就能判斷公司的『賺錢能力』究竟強不強。」鄭凱元說,台灣一個景氣循環大概3到5年,抓平均是4年,因此可以觀察一間公司ROE連續四年表現,如果平均維持在10%以上,表示公司存活能力高,能安穩撐過景氣循環低點,若要更安心,甚至可以抓8年的ROE平均表現來研判公司的穩定性。

鄭凱元舉例,台塑四寶(台塑、南亞、台化、台塑化)受原物料價格波動大的影響,ROE高時很高,低時很低;電信三雄(中華電、台灣大、遠傳)ROE波動相對平穩,但原則上只要平均達10%,都能納入口袋名單。

電信3雄獲利率穩定,受景氣影響程度低。

關鍵數字二:自由現金流量 愈高愈穩健

自由現金流量能直接看出這間公司的「體質」健不健康。鄭凱元直言,自由現金流量的數值愈高愈好,同樣以4到8年為一個週期,判斷標準是總和要「大於零」,若搭配負債比一起看(負債比以不高於50%為準)效果更好。

鴻海近年頻頻投資設廠、併購,現金流量 仍相當穩定,體質穩健。圖為富士康員工 與蘋果執行長庫克(左)。

「現金流量概念很簡單,公司過去花出去的錢,如果能回收,體質當然就會好。」鄭凱元說,例如鴻海每次投資蓋廠,就會砸好幾億元,當年現金流量會減少,但這是預期未來能回收,甚至賺更多錢的行動,「如果砸錢砸得有道理,4到8年內一定能看到投資效益。」

▶ 關鍵數字三:本益比 12倍以下撿便宜

確認賺錢能力及體質後,進場前一定要用本益比評估股價是否合理,簡單的研判方式為本益比12倍以下較佳,高於15倍有偏貴疑慮。

鄭凱元提醒,有些公司會因異常性獲利造成本益比過低,如賣土地,但整體來看體質不見得好,這狀況在營建股較常見,要留意。

營建股經常有大筆的一次 性收入,因此本益比相對 不具參考性。

綜合上述三要件,鄭凱元認為,能初步篩選出獲利穩、體質強、股價偏低的股票,很適合打算長期抱股的投資人當作選股的起手式。

2013年財報狗利用這三大準則列出符合條件的「觀察清單」,再搭配其他基本面,如價值評估及成長性,挑選出15檔股票,截至2015年底,這15檔股票的年化報酬率平均值為14.4%,高出加權指數的6.1%,其中電腦股的振華電年報酬達45%。

「當初會取名叫財報狗,除了我們大家都愛狗,是希望我們提供的資訊,能像狗的性格那樣,友善、簡單,而我們也能不斷學習進步。」鄭凱元提到,他與財報狗的另二位創團元老:投資長吳敏哲、技術顧問徐銘宏,從念台大電信工程研究所就因為熱愛投資一拍即合,下課常窩在一塊討論股票,直到現在這股熱情不曾削減,「以前研究股市的時間,都快比上課時間多了。」

財報狗是由一群熱愛投資的年輕人組成,平 均年齡僅30歲。圖為鄭凱元(左)與員工。

為了求穩健、不落入追高殺低的陷阱,財報狗依然秉持不斷學習進步的初衷,「擁抱基本面,也許不能短期致富,但市場反轉時,能避開慘賠,這是最大價值。」鄭凱元語重心長地說。

財報狗&鄭凱元小檔案

  • 財報狗成立時間:2010年
  • 員工人數:6位(包含3位創辦人)
  • 公司宗旨:協助投資人有穩健的報酬,過悠閒的生活
  • 執行長:鄭凱元
  • 出生:1984年
  • 畢業:台大電信工程研究所
  • 投資股齡:10年以上
  • 最強獲利紀錄:擁抱基本面後,專注中、長期投資,目前無虧損紀錄,投資組合年報酬率達20%以上
  • 投資哲學:穩定報酬才是致富的關鍵