關稅和停火協商訊息紛雜　非投資級債逆勢上揚

富蘭克林證券投顧表示，在市場回顧方面，關稅和停火協商訊息紛雜，非投資級債逆勢上揚。

成熟政府債市

彭博全球公債指數本週下跌0.13%。聯準會官員對後續降息看法分歧，儘管1月會議記錄顯示官員有討論暫停或放緩量化緊縮的可能性，且財政部長貝森特認為應待各方條件成熟後才有發行更多長天期公債的條件，但因油價上揚以及大批公司債發行的排擠，美國公債下跌0.11%，兩年期/十年期公債殖利率小彈1.10點/2.91點至4.2699%/4.5053%。美國表示歐洲需要承擔更多的區域安全責任，國防支出上升恐擴大公債發行，加上歐洲央行官員偏鷹談話，拖累歐洲公債跌幅達0.68%。澳洲央行再降息一碼至4.10%、紐西蘭則再降息兩碼至3.75%，降幅符合預期，兩國公債仍跌0.62%和0.26%。

新興債市

彭博新興國家美元主權債指數下跌0.31%、當地公債換成美元跌0.23%。工業國公債殖利率上揚排擠新興債市表現，且美國與烏克蘭領導人相互指責，投資人重新評估俄烏停火可能性，之前急漲的東歐債市稍有拉回。川普表示美國和中國將可能達成新的貿易協議，提振商品市場，哥倫比亞和巴西債、匯齊揚，帶動拉丁美洲當地公債換成美元有0.17%漲幅。因投資人風險趨避情緒稍增，整體新興市場美元主權債利差小揚3點至239基本點。

公司債市

無畏殖利率上揚，美國與歐洲非投資級債分別上漲0.07%與0.17%。美國因大量公債與投資級公司債發行，歐洲則因英國就業與通膨數據意外強勁牽動降息預期削減，使殖利率攀揚，壓抑美國與歐洲投資級債分別下跌0.12%與0.22%。不過，聯準會可能放緩或暫停量化緊縮，財政部長貝森特認為增加長債發行須待通膨回落，則有助於緩和殖利率上揚壓力。美國投資級債各產業普遍下跌，其中金融最為抗跌，非投資級債中則由醫療、運輸服務與能源漲幅領先，近週地緣政治變化牽動了油價走高。利差方面，美國與歐洲非投資級債利差小幅擴大1點與收窄6點至261點與290點。

（彭博資訊，彭博債券指數，截至2/20）

富蘭克林證券投顧建議，美國優先+緩降息，美國非投資等級債有利基，靠攏川流概念。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，儘管市場挑戰接踵而至，如地緣緊張升溫，關稅導致全球貿易戰風險，通膨壓力仍存下政策結果的不確定性，在經濟成長有支撐與供需技術面有利的環境下，對非投資等級債仍深具信心，投資策略秉持紀律、著重品質、精選持債，避開競爭過度激烈與趨勢下滑產業，避免一昧追逐收益。

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