財經中心／廖珪如報導
▲市場傳出陳立武是分拆派，是否可行？（圖／翻攝自YOUTUBE@RDIA）
曾經橫掃全球的半導體霸主英特爾在各種情勢誤判下，公司量能遭三星、台積電超越，公司危在旦夕。不過近期英特爾大動作更換執行長陳立武，陳立武是半導體老將，曾引領益華營運翻數十倍，現又有風聲傳出輝達、超微、台積電將合資救英特爾，值此之際，英特爾公司亞利桑那州新晶圓廠進入18A製程初始批量生產，量產計畫有望提前到年中實現。種種利多使英特爾週四噴漲14.60％，為2020年3月以來最強漲幅，每股收報23.70美元。
英特爾新任執行長由陳立武接任，外界高度關注陳立武對晶圓代工業務的態度，知名分析師陸行之認為，感覺陳立武是要來分拆英特爾晶圓代工的，他曾提到，要成功做晶圓代工，絕對不能跟客戶直接競爭。被外界解讀成此舉剛好讓近期甚囂塵上的三大巨頭合資進英特爾之說有可能成真，台積電（2330）由於遭利空消息狙擊，14日股價再跌，收在每股959元。
不過，從數據看來，分拆說雖然有利英特爾「輕裝變型」，但總體來說不太可能單獨，或與合資公司共同實現。尤其當陳立武的立益是找回公司榮耀。
放手代工業務將再壯大台積電
由於英特爾的核心業務應該是指設計端，也就是CPU（x86架構）、GPU（Xe系列）、AI晶片這些高利潤產品。代工（製造）分出去後，英特爾變成「無廠商」（Fabless），像AMD、輝達一樣，專注架構創新，把製造外包給台積電或三星。如果選擇這條路徑，英特爾IDM模式下，代工業務2024年虧130億美元，拖累總淨利到10億美元。設計端的CPU（像Alder Lake、Meteor Lake）還有賺頭，但被製造成本吃掉。
雖然有一點好處是，如此英特爾能專注設計，能把資源全砸在研發上。x86架構還是伺服器和PC市場的主流，英特爾市占率2024年約65%（桌機CPU），這塊蛋糕夠大。只要產品力回來，能穩住高利潤。甩掉代工虧損，設計端獨立估值可能更高（像AMD市值超2000億美元）。陳立武在Cadence把公司從谷底拉回，股價漲44倍，他擅長這套，且市場愛輕資產公司，英特爾專注設計能重獲青睞，資金回流後研發更有力。
如果走這條路（只是推演），英特爾還能在小領域上搶一下超微和輝達的一些用戶，但是這樣的前提是代工要外包， 如果英特爾代工獨立（或賣掉），台積電是最強買家。它在美國有亞利桑那廠（4奈米上半年量產），市值1.1兆美元，資金和技術都壓倒性領先。英特爾代工廠估值1080億美元，台積電買下能直接擴大美國產能，搶更多客戶（蘋果、輝達、AMD訂單已滿到2026年）。三星也有意，但市占率17%（台積電62%），競爭力差一截。
但是美國政府不會想要這套劇本，因為美國晶片法案（CHIPS Act）砸85億美元給英特爾，就是要保本土製造。川普3月9日福斯專訪說過，要讓美國晶片自給自足，台積電就算在美國設廠，還是「外國公司」。英特爾代工若被台積電拿走，等於美國製造命脈又交出去，反而讓台積電趁勢更加獨霸全球，跟川普的核心政策背道而馳。
陳立武分拆只留核心業務，邏輯上是可行的，能讓英特爾甩包袱、追技術、重拾投資信心，贏過AMD和輝達的機會在設計端的反攻。但放手代工真會讓台積電撿便宜，美國政府這關不好過。從數字看來，業界更認為，短期內陳立武會先整頓（裁員、控成本），中長期觀望分拆，關鍵看18A能不能站穩。如果成功，外包台積電就能贏（但是生產線全遭台積電搶走）；如果失敗，分拆也救不了。
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